本文的大部分逻辑，在我2个月前的专文... 平凡论市 2024-09-21 22:13:20 本文的大部分逻辑，在我2个月前的专文《AI算力基建v2.0》均可以找到线索。本人不看空光模块，但个别股票的估值与基本面逻辑之间，存在错配。一、AI算力架构的变化OpenAI的o1发布后，scaling-law的范式发现显著变化：1、推理要求变高，scale-up要求越来越高，而光模块因能效比低，无法渗透到这个巨大的增量空间；2、训练的诉求稍微降低，scale-out的要求降低，光模块的市场空间增速很可能不会像大家想象的那么快了。AI算力架构的演进，光模块的增量空间，跟大家的普遍预期比，有较大落差。二、技术升级的变化从技术原理上讲，光模块要经过 Serdes->DSP->DSP-Serdes这么多复杂的电路，电部分的功耗占了70%，而光部分反而只有30%不到，所以，pluggable模块这种路线，在电力成为AI算力基建的核心掣肘后，就决定了很难有大的发展空间。在AI Cluster里面，scale-out 网络的光互联，向CPO演进的趋势基本清楚，时间节奏有不确定性。CPO商用后，Server到TOR，用AOC甚至铜缆就可以了，交换机之间的互联，只有连接器和光纤这些无缘器件。市场又回到了英伟达的Mellanox、博通这些提供交换芯片的公司手里。光模块将逐步退回到传统DCI/DCN的位置，几年后，回到2023年之前的数通光模块市场。三、市场格局的变化英伟达的Infiniband 光模块的供应商很稳固，基本上还是中际旭创+Coherent+Mellanox（新易盛+天孚通信），但是很大一部分增量来自于以太网市场。 以太网是一个标准、开放的市场，交换机由几个美国传统大厂主导，他们有比较强的带货能力，交换机供应链的光模块厂家，有可能获得一些增量机会。未来的趋势是硅光集成。硅光是CMOS大众化路线，上产能很快。过去四年硅光产业链的capex强度很大，进入了产品释放期，硅光的上游供应链比VCSEL和EML热闹很多，海外就不多说了，能够批量供应高质量硅光的不下6家，国内除了中际旭创已经规模量产，还有一家的市场也做得很大，TOP10里他规模进入了4家。2、先回顾一下过去走势。9月10号，整个大软件行业的行情开始启动。先是网达软件拉了2板，鸿蒙的先锋。接着南天信息拉了2板，信创的先锋。最后国华网安拉了2板，网络安全的先锋。在这个过程中，博弈最激烈的就是中军常山北明，今天这一次缩量涨停，算是彻底分歧转一致的起点，之后估计没这么舒服的上车位置了。养家老师难度重仓一次，果然是有点东西的。为什么说大软件行业是接下来新主线？主要就是利好和催化太多了。首先，今年最最最最最最最最核心的肯定是鸿蒙NEXT操作系统，我估计的时间线参考这篇帖子《鸿蒙系统+Mate70发布时间大胆猜测》，距离不远了。这个肯定要大炒特炒，首个完整应用生态的全场景国产操作系统，你想想这个意义，不比生产出EUV光刻机的意义小。其次，信创的大额订单密集曝光程度，大家应该都看到了，有点像当时车路云那波，接下来肯定还会不断有订单出现来催化。今天还拓展到了工业领域，来自工信部说，到2027年完成约200万套工业软件和80万台套工业操作系统更新换代任务。最后，黎巴嫩的BP机爆炸事件，引发大家对通信和网络安全的思考。这事的确没有底线了，居然平常人们用的电子消费品都能成为炸药。那么，这块将会引发大家对完全国产自主可控的深切焦虑，也涉及到软件板块。由于软件行业非常万金油，你去仔细看看的话很多个股身上都一堆的标签，那么怎么从大软件行业里找到真正的核心？建议参考常山北明引领的赚钱效应，他能从鸿蒙切信创切网络安全都顽强生存下来。答案就是：鸿蒙+信创+网络安全，全都要！！！推荐标的如下：常山北明（中军/已涨停）、国华网安（先锋/已涨停）、盛视科技（首板/已涨停）吉大正元（低位+股性好烈推荐）、南威软件、博彦科技
